Apagar el fuego

La decisión de bajar medio punto el tipo de intervención que llevó a cabo la Reserva Federal el pasado martes ha revolucionado los mercados de capitales. Las bolsas de todo el mundo reaccionaron con subidas récord, recuperando parte de lo perdido durante el verano. La crisis subprime, la falta de confianza y la posible traslación de la incertidumbre a la economía real son los argumentos esgrimidos.

En este contexto, conviene que reflexionemos sobre la idoneidad de esta arriesgada medida. El problema de fondo que ha agitado los mercados en los últimos meses tiene su origen en el elevado endeudamiento de las familias norteamericanas y el sobrecalentamiento de los activos inmobiliarios. Por lo tanto, suavizar las condiciones monetarias únicamente retrasará las dificultades, e incluso puede agravarlas, pero nunca corregirlas de raíz.

Además, con el precio del petróleo en máximos, el respiro en los tipos de interés sostendrá el ritmo del consumo y, a medio plazo, el fantasma de la inflación puede reaparecer en escena en su versión más cruel. Si esto fuera así, las subidas de tipos serían otra vez necesarias, quizá produciéndose de forma abrupta, y entonces probablemente el ajuste del consumo de los hogares y de la demanda de vivienda será de mayor calado.

En definitiva, la Reserva Federal ha acudido como bombero para apagar el fuego que se propagaba por los mercados y, en principio, parece que lo ha conseguido. No obstante, comprobaremos en los próximos meses si para sofocar el incendio, en lugar de agua, está utilizando gasolina.

Enrique Barbero Lahoz (ebarbero@ibercaja.es). Ibercaja. Heraldo de Aragón, 23 de septiembre de 2007.

A TENER EN CUENTA

La Reserva Federal ha acudido como bombero para apagar el fuego que se propagaba por los mercados mediante su decisión de bajar medio punto el tipo de intervención. En principio, parece haberlo conseguido y las bolsas han reaccionado positivamente. No obstante, en los próximos meses comprobaremos si para sofocar el incendio, en lugar de agua, está utilizando gasolina.