VENCIMIENTOS Y SU EFECTO

Avanzamos en el año con un comportamiento positivo en los diferenciales de crédito, pero negativos en los tipos de interés de la deuda pública en Europa. El mensaje de retraso en las bajadas de tipos por parte de los Bancos Centrales tampoco ayuda a una relajación de los costes financieros para las compañías.

Si analizamos los vencimientos que tenemos en mercado, el mayor riesgo lo volvemos a encontrar en las compañías más apalancadas. Las compañías ya tienen que comenzar a organizar sus planes de financiación ante los vencimientos que se acometen en los próximos años. En el segmento de grado de inversión europeo, gran parte de los vencimientos los encontramos a más largo plazo, hasta 2026 el porcentaje de deuda que vence es del 23,48%. Dentro de este grupo destacan el sector financiero y el industrial con gran parte venciendo en 2026.

En el segmento de high yield, este porcentaje asciende al 37,64%, siendo una parte muy relevante. Destacan los sectores como bienes y servicios de consumo e industriales. Estos vencimientos suponen un volumen alto en el mercado que habrá que vigilar porque determinará si los mercados son capaces de asumir toda la oferta y si las empresas pueden financiarse en el mercado.

Podemos comenzar a ver compañías “zombies” que son castigadas por el mercado y comienzan a caer. Por ello, mantenemos cautela a la hora de invertir en estas compañías por el riesgo que tienen.

Guillermo Uriol. Ibercaja Gestión.
Responsable de Investment Grade.